首旅酒店(600258)事件回顾

  首旅酒店(600258)  事故回首:11 月 26 日晚,首旅酒店看护布告 2018 年限定性股权勉励规划,拟对 266 名公司高管赋予不跨越 971.11 万股限定性股票,约占股本总额 0.99%。此…

  首旅酒店(600258)

  事故回首:11 月 26 日晚,首旅酒店看护布告 2018 年限定性股权勉励规划,拟对 266 名公司高管赋予不跨越 971.11 万股限定性股票,约占股本总额 0.99%。此中,首次赋予占比0.94%,预留占比 0.05%,孙坚等 5 位高管获授这次总额的 11.44%。残剩部分为公司中层核心员工。首次赋予价格 8.63 元/股,限售期为自赋予挂号完成之日起 24 个月、36 个月、48 个月。今朝该规划还需得到北京市人夷易近政府国有资产监督治理委员会审核赞许,公司作为国企,这次股权勉励比例并不高,估计经由过程难度不大年夜。

  从业绩稽核角度斟酌:这次股权勉励的完成难度较低。本次赋予限定性股票的业绩前提为以 2017 年度净利润为基数,2018 年净利润增长率不低于 10%,EPS 不低于 0.67 元,中高端营收占比不低于 31%。三期解禁前提为 19-20 年净利增速不低于 20%、30%、40%(以 2017 年为基数),EPS 不低于 0.73 元/0.79 元/0.85 元,中高端收入占比不低于34%/36%/38%。 公司前三季度实现扣非净利润 6.64 亿元,已完成赋予股票对 2018 年的业绩要求,2018 年 Q4 我们估计公司仍能实现 8 切切阁下的净利润。只管斟酌到今朝经济情况承压,单店利润上会受到影响,但今朝公司寄托开店带来的新增量,推演到未来三年的业绩稽核要求,完成难度也是对照低的。而公司对付中高端营收占比的要求斟酌到老首旅的部分完成难度应该也是不大年夜的,根据我们申万模型的猜测,2018 年纯如家中高端收入占比约 28%阁下,斟酌到老首旅仍有 9 个亿阁下的中高端酒店营业收入,该指标也对照轻易完成。

  从可比公司维度斟酌:除上述业绩前提外本次限定性股票赋予前提还包括 2018 年净利及EPS 低于对标企业 50 分位值或同业业匀称水平,三期解禁前提为净利及 EPS 低于对标企业 75 分位值或同业业匀称水平。 2016 年首旅扣非、 EPS 分手排名第 6、第 3, 2017 扣非、EPS 分手排名第 2、第 3,从历史体现看,可比公司赋予和解禁前提均不构成限定身分。

  盈利猜测与投资建议:短期来看,进博会已经停止,经济压力下顺周期行业仍较为审慎。中经久来看,龙头公司的马太效应会加倍显着,开店和布局依然是最核心的主导身分。保持原盈利猜测,估计 2018-2020 年归母净利分手为 8.87/10.07/11.56 亿,EPS 分手为0.91/1.03/1.18 元,对应 PE 为 18/16/14 倍。短期审慎,中经久破费趋势筑底后有时机。

    关于作者: 榜哥

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