香飘飘(603711)新品果汁茶的放量正在从基本面和估值角度

  喷鼻飘飘(603711)  新品果汁茶的放量正在从基础面和估值角度给公司带来正面影响  我们觉得果汁茶对付喷鼻飘飘具有三个紧张意义,首先果汁茶产品的快速放量将给公司的…

  喷鼻飘飘(603711)

  新品果汁茶的放量正在从基础面和估值角度给公司带来正面影响

  我们觉得果汁茶对付喷鼻飘飘具有三个紧张意义,首先果汁茶产品的快速放量将给公司的收入和利润带来增长弹性,对公司的业绩增长孕育发生正面影响;其次,果汁茶产品的优越动销将增强投资者对付喷鼻飘飘开拓新品能力的认可度,对公司的估值水平孕育发生正面影响。再次,新品果汁茶与公司传统的杯装奶茶产品特点有较为显着的差异,新品有望重塑公司与渠道商的关系,在加快喷鼻飘飘渠道收集的扩大速率的同时加强喷鼻飘飘对付渠道的掌控力。我们估计 2018~2020 年喷鼻飘飘 EPS 分手为 0.74 元, 0.94 元和 1.25 元,

  保持“买入”评级。

  新品果汁茶与传统的杯装奶茶产品特点具有差异,价格策略较为审慎喷鼻飘飘的传统杯装奶茶属于冲泡类产品,市场破费具有较强的季候性,贩卖旺季集中在 Q4 和 Q1,气象相对酷热的 Q2 和 Q3 则是淡季。 而新推出的果汁茶则具有通俗软饮料的破费特点,旺季集中在 Q2 和 Q3。是以新品的放量有望减弱喷鼻飘飘营业的季候性。同时,果汁茶的定价较为审慎。根据京东喷鼻飘飘官方商城的数据,果汁茶零售价为 5.7 元/杯,是传统好料系杯装奶茶价格的 1.16 倍,而喷鼻飘飘于 2017 年推出的 MECO 牛乳茶的零售价则是好料系杯装奶茶价格的 1.81 倍, 我们觉得相较之下果汁茶的定价策略较为审慎,能够加倍充分的发挥公司品牌在该价格段饮料市场的影响力。

  果汁茶的推出有望提升喷鼻飘飘品牌对渠道商的吸引力

  因为传统的杯装奶茶具有显着的季候性,出于对周转率和盈利水平的要求,喷鼻飘飘的经销商普遍必要在淡季 Q2和 Q3寻求其他的食物饮料品牌代理营业。这样的营业模式一方面会对新加盟的经销商的热心孕育发生抑制,晦气于公司快速的扩大经销商步队规模;另一方面公司也没有能够充分的掘客存量经销商的潜力。贩卖旺季集中在 Q2 和 Q3 的果汁茶假如能够顺利放量,喷鼻飘飘营业季候性则有望减弱,存量的经销商的年度贩卖额有较大年夜的提升潜力,新的经销商加盟历程中的挂念也会减弱,这将在中经久抬升喷鼻飘飘渠道收集和收入利润的天花板。

  看好新品给公司渠道带来的正面影响,保持“买入”评级

  我们看好新品果汁茶给喷鼻飘飘带来的收入利润弹性,同时营业季候性的减弱也将对渠道成长孕育发生显着的正面影响。 斟酌到果汁茶贩卖好于预期,我们上调喷鼻飘飘的盈利猜测,估计 2018~2020年收入将分手达到 32.70亿元,42.42 亿元和 53.82 亿元,分手同比增长 23.8%, 29.7%和 26.9%。估计2018~2020 年 EPS 将分手达到 0.74 元, 0.94 元和 1.25 元。可比公司匀称估值水平为 2019 年 24 倍 PE,斟酌到喷鼻飘飘产品和渠道变更带来的潜力提升, 我们给予其 13%~16%的估值溢价,对应 2019 年 27~28 倍 PE,

  目标价范围为 25.38 元~26.32 元,保持“买入”评级。风险提示: 新品果汁茶增长不达预期;传统杯装奶茶市场竞争猛烈程度高于预期;食物安然问题。

    关于作者: 榜哥

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